石油市场迎来史上最大减产协议，为何油价却暴跌？

北京时间4月9日22点，备受瞩目的欧佩克+(OPEC+)会议召开，虽然欧佩克+达成了创纪录的减产框架协议，但国际油价却在会议初期大涨后跳水。市场心心念念的减产协议终于到来，油价为何不涨反跌？

史上最大规模减产协议不及市场预期

在经过长达9个小时的马拉松式谈判之后，欧佩克+紧急会议终于宣布达成全新减产协议草案。

协议草案显示，自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。

对于欧佩克+部分重要成员国的减产份额，减产协议草案也作出了说明：俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日；伊拉克将于5-6月减产106万桶/日；阿联酋将于5-6月减产72万桶/日；科威特将于5-6月减产64万桶/日；哈萨克斯坦和尼日利亚将于5-6月各减产约40万桶/日。

伊朗、委内瑞拉和利比亚则将被豁免在减产决议之外。此外，欧佩克+希望非欧佩克+的产油国能够减产500万桶/日。

每天1000万桶，这是欧佩克成立以来，幅度最大的一次减产协议。但在创纪录的减产协议面前，油价却出现跳水。截至4月9日收盘，WTI原油期货价格下跌9.29%，报22.76美元/桶；伦敦布伦特原油期货价格下跌4.14%，报收31.48美元/桶。

隆众资讯分析师李彦认为，这由三个原因造成，一是，会议召开初期，有消息称OPEC+减产目标为2000万桶/日，这一消息拉高了市场预期。二是，虽然OPEC+达成减产1000万桶/日的初步减产协议，且OPEC将负责60%，但剩余部分如何切分尚无定论，市场担心这一减产规模不足以抵消疫情对需求的拖累。三是，新加入磋商的产油国中，墨西哥对于新版减产协议尚存异议，没有同意。

需求不足是油价持续低迷主因

市场普遍认为，需求不足是原油价格缺乏支撑的主因。

受疫情影响，3月份以来，全球多个国家经济受影响，用油需求下降。高盛预计，全球第二季度的石油需求较上年同期大幅下滑1400万桶/日。

因此高盛认为，即使OPEC+会议达成减产1000万桶/日，也不足以改善油市供需平衡。“最终，需求暴跌的幅度对于OPEC协同减产的幅度而言，实在过于庞大。”

俄罗斯能源部长诺瓦克也表示，由于全球经济活动下行，原油需求下降1000-1500万桶/日。

欧佩克+文件显示，预计2020年第二季度全球原油需求下降1200万桶/日。预计2020年全球原油需求萎缩680万桶/日。

需求的大幅下降，直接导致原油库存不断上升。美国能源信息署(EIA)7日公布的报告显示，截至4月3日当周，美国EIA原油库存增至1517.7万桶/日，远高于此前预期的969.9万桶。

目前，全球每天的石油供应过剩达2500万至3000万桶，供需双杀下的原油价格腰斩，价格徘徊在20-25美元附近。

美国能源信息署(EIA)在日前发布的短期能源展望报告中预测，2020年WTI原油均价为29.34美元/桶，布伦特原油均价为33.04美元/桶，均比2019年下降约48%。

墨西哥反对，减产仍存不确定性

值得注意的是，由于遭到墨西哥反对，加上美国减产规模并不明朗，因此减产规模落实情况仍存在不确定性。

墨西哥已探明原油储量为66亿桶，居全球第18位，其原油生产规模在2004年到达峰值383万桶/日后持续下降。目前该国的原油产量仅为178万桶/日，不及峰值水平的一半，尤其是在本国经济下行压力加大的情况下，墨西哥一直希望推动本国的石油产业以提振经济。

按照减产协议草案，墨西哥需要将产量减产至135.3万桶/日，这和该国提振本国石油产业的目标相悖。由于不同意减产方案，墨西哥中途退出了OPEC+会议。

墨西哥能源部长加西亚(RocioNahleGarcia)在社交媒体上表示，OPEC要求墨西哥每日减产40万桶，而墨西哥只愿意在未来两个月内减少10万桶/日的石油产量，也就是把产量从3月份的178.1万桶/日减少到168.1万桶/日。

OPEC在网站发布声明称，OPEC+要达成从5月1日起减产1000万桶/日的协议，一个条件是取得墨西哥的同意。

沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹10日表示，OPEC+每日减产1000万桶的最终协议“有赖于”墨西哥的参与。

现在，市场焦点转向当地时间周五召开的G20能源部长会议。若包括美国和加拿大在内的主要产油国也加入减产行列，或许能为重振油价增添力量。OPEC+代表们称，OPEC+希望G20减产最多500万桶/日，但即便G20不加入这个行列，他们仍将减产。

除了墨西哥反对，减产协议草案还面临一些其他不确定因素。OPEC+希望包括美国、加拿大、巴西等国能够为进一步减产提供支持。

目前加拿大已经对此做出了回应，但有外媒消息称美国总统特朗普不愿意本国的企业参与减产，因为美国的原油产量已经因为页岩油企业破产和削减开支而出现了明显的下滑，同时美国的反垄断法也不允许企业通过减产等措施来提振油价。

俄罗斯则坚持认为，美国不能只靠市场力量推动其创纪录的石油产量下降。

金联创分析师韩正己认为，“尽管美国能源部长布鲁耶特预计美国产油商也将减产，但是由于美国政府没有管控原油产量的机制，所以美方并未提出减产协议，这或许成为减产计划的一个不确定因素。”