原油减产动向不断发酵 供应端过剩担忧仍存

一、原油期现货市场分析

今年10月以后油市呈现熊市迹象，由于美国预期会将伊朗原油出口降至零，市场对供应紧缺的忧虑蔓延，令油价震荡走高，并于10月初达到近年原油价格的最高点;但随后美国对伊朗制裁出现了缓和，制裁力度不及预期，令原油上升动能减弱，加之原油库存、产量持续录得上涨，从而使市场转而担忧供应端过剩，此后原油价格出现暴跌，WTI一度创出12个交易日连续下跌的记录。

整体来看，原油现货市场价格与期货价格走势大体保持一致;同时OPEC一揽子油价格与国际油价走势也基本吻合，截至2018年12月7日布伦特原油现货价为61美元/桶，欧佩克一揽子油价报每桶59.20美元。全年油价总体呈现先扬后抑走势，分季度来看，WTI、Brent和阿曼前三个季度原油价格呈上升趋势;但第四季度以来出现的暴跌走势抹掉了前三个季度的全部涨幅。具体来讲，2018上半年，原油需求良好，油价上涨动力受需求端支撑较大。进入下半年，油价的上涨更多是受到供给因素的支撑。美国重启对伊朗制裁成为市场关注的焦点，同时也加大了供应端不确定性。但进入第四季度，伊朗问题得到初步缓解，加之产量、库存齐增集中发力，供应端利空令油价出现暴跌行情，油市反转暴跌，呈现熊市走势。

今年第一、二季度，美元指数先跌后涨，主流震荡区间为 89-91。由于4月初中美两国贸易摩擦升级导致美元指数受搓小幅下跌，然而随着后期中美贸易战局有所缓解以及美国较为乐观的基本面情况，美指大幅反弹并突破91关口。11月底G20峰会在贸易议题上取得积极进展;加之目前部分指标显示出美国经济衰退的征兆，预计美联储升息周期可能暂停，目前美指徘徊于97关口。长期来看，除了个别地缘政治因素导致的阶段性背离，原油与美元基本呈现负相关的趋势。

二、原油供需状况

截至12月12日，石油输出国组织(OPEC)公布月报，11月原油产量减少1.1万桶/日至3296.5万桶/日。沙特11月原油产量增加至1109.3万桶/日，创纪录新高。上调2018年非OPEC石油供应增速预期，维持2018年原油需求增速预期不变，11月原油产量减少1.1万桶/日至3296.5万桶/日。沙特11月原油产量增加至1109.3万桶/日，创记录新高。OPEC指出，贸易紧张局势加剧，货币政策收紧以及地缘政治的挑战使2019年的经济风险倾向于下行，上行空间似乎有限。

今年美国的炼厂检修主要集中在第三季度末至第四季度，随着四季度美国炼厂检修季的来临，炼厂开工率出现明显的回落，待检修结束后，炼厂开工率也开始逐渐提升。

俄罗斯能源部长表示，尽管俄罗斯准备遵照OPEC+达成的协议落实减产，翻产量仍在上升。OPEC和其他产油国本月同意，限产120万桶/日，相当于全球需求的逾1%，但减产要到下个月才开始实施，而美国、俄罗斯和沙特的产量一直处于或接近纪录高位。据金联创报道，俄罗斯12月石油产量触及1142万桶/日的纪录高位。EIA称，到今年年底，美国七个主要页岩盆地的石油产量料首次超过800万桶/日。交易商援引市场情报公司Genscape的数据称，12月11日至14日，美国原油期货交割地库欣的原油库存增加逾100万桶。

最新库存统计数据结果，美国原油库存和馏分油库存减少，汽油库存增加。具体来看，美国能源信息署数据显示，截止12月14日当周，美国原油库存量4.41457亿桶，比前一周下降50万桶;美国汽油库存总量2.30103亿桶，比前一周增长177万桶;馏分油库存量为1.199亿桶，比前一周下降424万桶。原油库存比去年同期高1.1%;比过去五年同期高7%;汽油库存比去年同期高1%;比过去五年同期高3%;馏份油库存比去年同期低6.9%，比过去五年同期低11%。美国商业石油库存总量下降1032万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4049.2万桶，增加109.1万桶。

三、走势研判

美国对于伊朗的制裁仍是左右油价的有力武器，虽然目前美国赦免了七个国家一个地区进口伊朗原油的权利，但为期仅有180天，到了2019年5月，美国是否收紧对伊朗的制裁，届时又将成为市场的焦点。另外，还需关注OPEC减产动向，如果2019年OPEC的减产协议没有延续，并继续维持增产原油的计划，那么将会给原油市场带来极大的利空情绪，令油价承压下挫。但如果OPEC减产协议继续延长，那么短时间内油价受到支撑，有利于油价回升。预计明年原油市场将处于供需平衡状态，年度的高点可能出现在第二或第三季度。